Understanding the Market

Gli Stati Uniti sono in recessione?

Posted on Novembre 26, 2008 • English

[aggiornato per i dati fino al 26 novembre; adesso credo che l'economia statiunitense sarà in recessione nei prossimi mesi; la produzione industriale è adesso vicino al levello di recessione]

Molti analisti di mercato (es, Warren Buffett, Martin Feldstein ed Alan Greenspan), hanno discusso sul fatto che l’economia statunitense è in recessione. Anche tu ti sarai sentito ripetere queste dichiarazioni, senza però avere una definizione chiara di ciò che è una recessione e di quello che significa per gli US. La nota definizione “una crescita negativa, di almeno due trimestri consecutivi, del PIL” non è corretta, nonostante sia ampiamente utilizzata dalla stampa finanziaria.

Questo articolo vuole definire più precisamente la recessione, ed offrire una prospettiva regolarmente aggiornata dei dati che esamina il comitato che vigila sulle recessioni.

Il NBER business cycle dating committee
determina l’inizio di un periodo di recessione (sul picco del precedente ciclo economico) e quando finisce (la valle). Sul loro sito si descrivono:

“Il NBER non definisce la recessione come due trimestri consecutivi di crescita negativa del PIL. Piuttosto, la recessione consiste in una riduzione significativa dell’attività economica, che coinvolge tutta l’economia, dura alcuni mesi, con effetti visibili nel PIL reale, nel reddito, nel lavoro, nella produzione industriale e nel commerci all’ingrosso ed al dettaglio”.

Questa commissione indica quattro specifici indicatori:

(1) reddito personale al netto dei trasferimenti di pagamento, in termini reali (2) occupazione. Inoltre, ci riferiamo a due indicatori che coprono essenzialmente la produzione industriale ed i beni: (3) produzione industriale e (4) volume delle vendite dell’industria e del commercio (ingrosso e dettaglio) adattati ai cambi di prezzo.

La commissione NBER esamina anche “le stime mensili del PIL preparate dai consulenti macroeconomici”, ma precisa che non c’è nessuna regola per determinare da quali altre misure trarre informazioni”.
Ecco gli aggiornamenti delle quattro serie di dati chiave osservati dalla NBER :

Date Reddito personale Impiego Ind Prod Vendite
settembre 2007 8504.5 137837 112.3 973,028
ottobre 2007 8507.5 137977 111.8 979,520
novembre 2007 8498.9 138037 112.3 973,785
dicembre 2007 8495.0 138078 112.4 963,243
gennaio 2008 8466.1 138002 112.6 968,367
febbraio 2008 8464.9 137919 112.3 954,429
marzo 2008 8465.1 137831 112.0 954,909
aprile 2008 8435.2 137764 111.4 965,041
maggio 2008 8420.8 137717 111.2 962,718
giugno 2008 8384.1 137616 111.3 960,562
luglio 2008 8358.3 137550 111.4 952,280
agosto 2008 8370.6 137477 110.1 939,032
settembre 2008 8336.6 137139 105.9 921,459
ottobre 2008 8424.7 136899 107.3 NA

Fonte: Department of Commerce, Bureau of Labor Statistics, Federal Reserve Board, elaborazione dell’ autore; reddito personale reale in miliardi di dollari su base 2000, lavoro in migliaia, e vendite in miliardi di dollari su base 2000.
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Ecco gli stessi dati come precentuale del livello di settembre 2007:

Date Reddito Personale Impiego Ind Prod Vendite
settembre 2007 100.0 100.0 100.0 100.0
ottobre 2007 100.0 100.1 99.6 100.7
novembre 2007 99.9 100.1 100.0 100.1
dicembre 2007 99.9 100.2 100.1 99.0
gennaio 2008 99.5 100.1 100.3 99.5
febbraio 2008 99.5 100.1 100.0 98.1
marzo 2008 99.5 100.0 99.7 98.1
aprile 2008 99.2 99,9 99.2 99.2
maggio 2008 99.0 99.9 99.0 98.9
giugno 2008 98.6 99.8 99.1 98.7
luglio 2008 98.3 99.8 99.2 97.9
agosto 2008 98.4 99.7 98.0 96.5
settembre 2008 98.0 99.5 94.3 94.7
ottobre 2008 99.1 99.3 95.5 NA
livello “recessione” NA 98.9 95.4 NA

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La commissione NBER descrive così la recessione tipo:

Una recessione comporta una riduzione sostanziale di produzione e lavoro. Nelle 6 recessioni passate, la produzione industriale è scesa al 4.6 percento e il lavoro all’1.1 percento. Il Bureau of Labor Statistics aspetta a che i dati mostrino un ribasso tale da essere qualificato come recessione prima di dichiarare che una determinata situazione economica costituisca un vero picco che segna l’inizio di una recessione.

I dati di novembre 2008 (impiego, Ind Prod) sono vicini al livello di recessione.

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